Il bilancio della Fed si riduce a $6.73T, le riserve raggiungono un critico $356.2B mentre il QT drena liquidità
MarketsFN Data Team
L'H.4.1 — Fattori che Influenzano le Riserve Bancarie — è il bilancio settimanale della Federal Reserve, pubblicato ogni giovedì alle 16:30 ET. Mostra le attività totali della Fed (attualmente $6.73T) e come queste attività sono finanziate (principalmente attraverso la circolazione monetaria e le riserve bancarie). Monitorare l'H.4.1 settimana per settimana rivela il ritmo del Quantitative Tightening (QT) e quanta liquidità la Fed sta ritirando dal sistema finanziario.
Quantitative Easing (QE) — la Fed acquista Titoli del Tesoro e MBS, espandendo il suo bilancio e iniettando riserve nelle banche, rendendo il credito economico e abbondante. Il bilancio della Fed ha raggiunto il picco a $8.96T nell'aprile 2022. Quantitative Tightening (QT) inverte questo processo: la Fed lascia scadere i titoli senza reinvestire, riducendo il suo bilancio e drenando le riserve. La Fed ha ora rimosso $2.23T (24.9%) dal picco — stringendo le condizioni finanziarie.
Le riserve bancarie sono fondi che le banche commerciali detengono presso la Fed. Attualmente a $356.2B, rappresentano il principale cuscinetto di liquidità del sistema bancario. Quando le riserve scendono troppo, le banche si affannano per ottenere finanziamenti overnight — esattamente ciò che ha scatenato la crisi del mercato repo del settembre 2019 (allora le riserve erano scese a ~$1.4T). Gli economisti stimano che il livello di "riserve abbondanti" sia intorno a $1,500B. Al di sotto di questo livello, i tassi del mercato monetario possono impennarsi in modo imprevedibile.
Due drenaggi chiave delle riserve: la struttura Overnight Reverse Repo (RRP), dove i fondi del mercato monetario depositano liquidità in eccesso presso la Fed (attualmente $0.7B, in calo da un picco di $2.5T) — man mano che questo si riduce, tale liquidità rientra nel sistema bancario. Il Conto Generale del Tesoro (TGA) — il conto corrente del governo presso la Fed ($950.7B) — drena riserve quando aumenta (incassi fiscali) e inietta riserve quando diminuisce (spesa pubblica). Insieme, i movimenti di RRP + TGA guidano la volatilità settimanale delle riserve.
Il bilancio della Fed si attesta a $6.73T, in calo di $2.23T (24.9%) rispetto al picco dell'aprile 2022, con le riserve precipitate a $356.2B — avvicinandosi a livelli che potrebbero destabilizzare i mercati di finanziamento a breve termine man mano che la liquidità si fa scarsa.
La Fed ha ridotto il suo bilancio di $2.23T (24.9%) rispetto al picco dell'aprile 2022 di $8.96T, con cali settimanali medi inferiori al limite mensile di $95B. Il portafoglio titoli di $6.46T (96% delle attività) mostra un runoff dei Titoli del Tesoro ($4.55T) superiore a quello degli MBS ($1.91T), suggerendo che il QT procede più lentamente sugli MBS a causa dei minori rimborsi anticipati. Il calo settimanale di $13.2B nei titoli indica che la Fed non sta sfruttando al massimo la sua capacità di runoff.
Le riserve bancarie sono scese a $356.2B, ben al di sotto del livello stimato di riserve abbondanti di ~$1,500B e avvicinandosi alla soglia critica di ~$600B. Un calo del 7.0% su base annua segnala un drenaggio rapido, aggravato dal crollo della struttura RRP overnight a $0.7B (da un picco di ~$2.5T). Ciò suggerisce che il sistema bancario si sta avvicinando a una scarsità simile al 2019, rischiando stress nel mercato repo se le riserve scendono ulteriormente.
Il Conto Generale del Tesoro si attesta a $950.7B, in aumento del 41.4% su base annua. Un TGA elevato drena riserve poiché gli incassi fiscali e l'emissione di titoli bloccano liquidità. Il recente calo di $2.9B su base settimanale suggerisce un modesto sollievo, ma le scadenze imminenti del tetto del debito o le emissioni stagionali potrebbero far oscillare bruscamente il TGA, influenzando la dinamica delle riserve nelle prossime settimane.
Dashboard Statistico Completo
| Metrica | Ultimo Valore | Variazione / Contesto | Frequenza |
|---|---|---|---|
| Dati aggiornati al | 26 agosto 2026 | H.4.1 Settimanale | |
| Totale attività Fed | $6.73T | ▼ $14.8B settimanale +1.9% annuo | Settimanale |
| Riduzione QT dal picco | $2.23T | riduzione del 24.9% dal picco di $8.96T | |
| Titoli del Tesoro | $4.55T | 67.5% delle attività | Settimanale |
| Posizioni MBS | $1.91T | 28.4% delle attività | Settimanale |
| Riserve bancarie | $356.2B | ▼ $17.5B settimanale -7.0% annuo | Settimanale |
| Segnale riserve | CRITICO | Soglia abbondante ~$1,500B · Critica ~$600B | |
| RRP Overnight | $0.7B | ▼ $6.0B settimanale (picco ~$2,500B) | Giornaliero |
| Conto Gen. Tesoro | $950.7B | ▼ $2.9B settimanale +41.4% annuo | Settimanale |
| Rendimento 10Y Tesoro | 4.75% | contesto: QT drena riserve, può esercitare pressione sui rendimenti | Giornaliero |
Monitorare i segnali della Fed sul ritmo del QT man mano che le riserve si avvicinano alle soglie di scarsità (~$600B). I prossimi incontri dell'FOMC potrebbero affrontare i limiti di runoff, mentre i piani di emissione del Tesoro (ad esempio, spostamenti nell'offerta di bill) potrebbero iniettare temporaneamente riserve. La Fed affronta una stretta alla liquidità, con la stabilità del mercato che dipende dai livelli delle riserve e dai movimenti del TGA.
