Il bilancio della Fed si riduce di $2.21T dal picco mentre le riserve raggiungono il livello critico di $326.8B.
MarketsFN Data Team
L'H.4.1 — Fattori che Influenzano i Saldi di Riserva — è il bilancio settimanale della Federal Reserve, pubblicato ogni giovedì alle 16:30 ET. Mostra il totale delle attività della Fed (attualmente $6.76T) e come queste attività sono finanziate (principalmente attraverso la circolazione monetaria e i saldi di riserva delle banche). Monitorare l'H.4.1 settimanalmente rivela il ritmo del Quantitative Tightening (QT) e quanta liquidità la Fed sta ritirando dal sistema finanziario.
Quantitative Easing (QE) — la Fed acquista Treasury e MBS, espandendo il suo bilancio e iniettando riserve nelle banche, rendendo il credito economico e abbondante. Il bilancio della Fed ha raggiunto il picco a $8.96T nell'aprile 2022. Quantitative Tightening (QT) inverte questo processo: la Fed lascia scadere i titoli senza reinvestire, riducendo il suo bilancio e drenando le riserve. La Fed ha ora rimosso $2.21T (24.6%) dal picco — stringendo le condizioni finanziarie.
I saldi di riserva sono fondi che le banche commerciali detengono presso la Fed. Attualmente a $326.8B, rappresentano il principale cuscinetto di liquidità del sistema bancario. Quando le riserve scendono troppo, le banche si affannano per ottenere finanziamenti overnight — esattamente ciò che ha scatenato la crisi del mercato repo del settembre 2019 (allora le riserve erano scese a ~$1.4T). Gli economisti stimano che il livello di "riserve abbondanti" sia intorno a $1,500B. Al di sotto di questo, i tassi del mercato monetario possono impennarsi in modo imprevedibile.
Due drenaggi chiave delle riserve: la struttura Overnight Reverse Repo (RRP), dove i fondi del mercato monetario parcheggiano liquidità in eccesso presso la Fed (attualmente $0.4B, in calo da un picco di $2.5T) — man mano che questo si riduce, quella liquidità rientra nel sistema bancario. Il Conto Generale del Tesoro (TGA) — il conto corrente del governo presso la Fed ($883.4B) — drena riserve quando aumenta (incassi fiscali) e inietta riserve quando diminuisce (spesa pubblica). Insieme, i movimenti di RRP + TGA guidano la volatilità settimanale delle riserve.
Il bilancio della Fed si attesta a $6.76T, in calo del 24.6% ($2.21T) dal picco dell'aprile 2022, con le riserve precipitate a $326.8B — segnalando condizioni di liquidità più strette mentre il sistema bancario si avvicina alle soglie di scarsità.
La Fed ha ridotto il suo bilancio di $2.21T (24.6%) dal picco dell'aprile 2022 di $8.96T, con un runoff settimanale medio inferiore al limite di $95B/mese. I titoli del Tesoro dominano la riduzione con $4.57T (67.7% delle attività), mentre il runoff degli MBS è in ritardo a $1.90T (28.1%). L'aumento settimanale delle attività di $8.1B suggerisce che il QT procede più lentamente del massimo teorico, con il runoff passivo degli MBS particolarmente ritardato a causa dei rimborsi più lenti.
I saldi di riserva a $326.8B sono ora criticamente bassi, in calo dell'11.1% su base annua e ben al di sotto del livello stimato di $1,500B di riserve abbondanti. La struttura RRP overnight si è ridotta a soli $0.4B (da un picco di ~$2.5T), rimuovendo questo cuscinetto di liquidità. A questo ritmo, le riserve potrebbero presto testare la soglia critica di ~$600B che ha preceduto la crisi del mercato repo del 2019, costringendo la Fed a intervenire per mantenere il funzionamento del mercato.
Il saldo del Conto Generale del Tesoro è aumentato di $3.1B settimanali a $883.4B, continuando a drenare riserve man mano che gli incassi fiscali e l'emissione di titoli affluiscono nel TGA. Un TGA in aumento stringe la liquidità, mentre una riduzione (ad esempio, per la gestione del tetto del debito) potrebbe temporaneamente aumentare le riserve. Le prossime emissioni stagionali del Tesoro potrebbero mettere ulteriore pressione sulle riserve a meno che il Tesoro non spenda aggressivamente i saldi del TGA.
Dashboard Statistiche Complete
| Metrica | Ultimo Valore | Variazione / Contesto | Frequenza |
|---|---|---|---|
| Dati aggiornati al | 14 ottobre 2026 | H.4.1 Settimanale | |
| Totale attività Fed | $6.76T | ▲ $8.1B settimanale +2.6% annuo | Settimanale |
| Riduzione QT dal picco | $2.21T | 24.6% di riduzione dal picco di $8.96T | |
| Titoli del Tesoro | $4.57T | 67.7% delle attività | Settimanale |
| Posizioni MBS | $1.90T | 28.1% delle attività | Settimanale |
| Saldi di riserva | $326.8B | ▼ $6.9B settimanale -11.1% annuo | Settimanale |
| Segnale riserve | CRITICO | Soglia abbondante ~$1,500B · Critica ~$600B | |
| RRP Overnight | $0.4B | ▲ $0.1B settimanale (picco ~$2,500B) | Giornaliero |
| Conto Gen. Tesoro | $883.4B | ▲ $3.1B settimanale -7.8% annuo | Settimanale |
| Rendimento 10Y Treasury | 5.13% | contesto: QT drena riserve, può mettere pressione sui rendimenti | Giornaliero |
I mercati dovrebbero monitorare i segnali del FOMC sugli aggiustamenti del QT man mano che le riserve si avvicinano ai livelli di scarsità (~$600B). I piani di emissione del Tesoro e i prelievi dal TGA determineranno la volatilità delle riserve nel breve termine. La Fed potrebbe presto dover ridurre il QT o attivare operazioni repo per prevenire carenze di liquidità, soprattutto con il cuscinetto RRP esaurito.
