Il bilancio della Fed si riduce a $6.74T, le riserve a un critico $361.9B mentre il QT continua
MarketsFN Data Team
L'H.4.1 — Fattori che Influenzano i Saldi di Riserva — è il rendiconto settimanale del bilancio della Federal Reserve, pubblicato ogni giovedì alle 16:30 ET. Mostra le attività totali della Fed (attualmente $6.74T) e come queste attività sono finanziate (principalmente attraverso la circolazione monetaria e i saldi di riserva delle banche). Monitorare l'H.4.1 settimana per settimana rivela il ritmo del Quantitative Tightening (QT) e quanta liquidità la Fed sta ritirando dal sistema finanziario.
Quantitative Easing (QE) — la Fed acquista Treasury e MBS, espandendo il suo bilancio e iniettando riserve nelle banche, rendendo il credito economico e abbondante. Il bilancio della Fed ha raggiunto il picco a $8.96T nell'aprile 2022. Quantitative Tightening (QT) inverte questo processo: la Fed lascia scadere i titoli senza reinvestire, riducendo il suo bilancio e drenando le riserve. La Fed ha ora rimosso $2.22T (24.8%) dal picco — stringendo le condizioni finanziarie.
I saldi di riserva sono fondi che le banche commerciali detengono presso la Fed. Attualmente a $361.9B, rappresentano il principale cuscinetto di liquidità del sistema bancario. Quando le riserve scendono troppo, le banche si affannano per ottenere finanziamenti overnight — esattamente ciò che ha scatenato la crisi del mercato repo del settembre 2019 (allora le riserve erano scese a ~$1.4T). Gli economisti stimano che il livello di "riserve abbondanti" sia intorno a $1,500B. Al di sotto di questo, i tassi del mercato monetario possono impennarsi in modo imprevedibile.
Due drenaggi chiave delle riserve: la struttura Overnight Reverse Repo (RRP), dove i fondi del mercato monetario parcheggiano liquidità in eccesso presso la Fed (attualmente $0.3B, in calo da un picco di $2.5T) — man mano che questo si riduce, quei fondi rientrano nel sistema bancario. Il Conto Generale del Tesoro (TGA) — il conto corrente del governo presso la Fed ($948.7B) — drena riserve quando aumenta (entrate fiscali/emissioni) e inietta riserve quando diminuisce (spesa pubblica). Insieme, i movimenti di RRP + TGA guidano la volatilità settimanale delle riserve.
Il bilancio della Fed si attesta a $6.74T, in calo di $2.22T (24.8%) dal picco dell'aprile 2022, con riserve a $361.9B — un livello criticamente basso che rischia di stringere ulteriormente le condizioni finanziarie.
La Fed ha ridotto il suo bilancio di $2.22T (24.8%) dal picco di $8.96T dell'aprile 2022, con cali settimanali mediamente leggermente inferiori al limite mensile di $95B. Il portafoglio titoli di $6.46T (95.9% delle attività) mostra un runoff dei Treasury ($4.56T, 67.7%) che supera quello degli MBS ($1.90T, 28.1%), riflettendo prepagamenti ipotecari più lenti. Il QT procede leggermente più lentamente del limite teorico a causa del runoff irregolare degli MBS, ma rimane complessivamente in linea.
I saldi di riserva a $361.9B sono ben al di sotto del livello stimato di riserve abbondanti (~$1,500B) e vicini alla soglia critica (~$600B), con un aumento del +4.0% su base annua che maschera drenaggi recenti rapidi. La struttura RRP overnight è crollata a $0.3B (da un picco di ~$2.5T), indicando che i fondi monetari hanno completamente abbandonato. Ciò suggerisce che il sistema bancario si sta avvicinando a rischi di scarsità simili al 2019, sebbene gli interventi della Fed abbiano finora prevenuto stress nel mercato repo.
Il saldo TGA si attesta a $948.7B, in calo di $28.4B rispetto alla settimana precedente ma in aumento del 17.2% su base annua. Livelli elevati di TGA drenano riserve poiché le entrate del Tesoro (tasse/emissioni) bloccano liquidità. Un TGA in calo (come questa settimana) aumenta temporaneamente le riserve, ma le scadenze del tetto del debito e le emissioni stagionali potrebbero invertire questa tendenza. La Fed monitora le oscillazioni del TGA per anticipare la volatilità delle riserve.
Dashboard Statistiche Complete
| Metrica | Ultimo Valore | Variazione / Contesto | Frequenza |
|---|---|---|---|
| Dati aggiornati al | 30 settembre 2026 | H.4.1 Settimanale | |
| Totale attività Fed | $6.74T | ▼ $4.7B settimanale +2.2% annuo | Settimanale |
| Riduzione QT dal picco | $2.22T | 24.8% di riduzione dal picco di $8.96T | |
| Titoli del Tesoro | $4.56T | 67.7% delle attività | Settimanale |
| Posizioni MBS | $1.90T | 28.1% delle attività | Settimanale |
| Saldi di riserva | $361.9B | ▲ $41.2B settimanale +4.0% annuo | Settimanale |
| Segnale riserve | CRITICO | Soglia abbondante ~$1,500B · Critica ~$600B | |
| RRP Overnight | $0.3B | ▼ $2.0B settimanale (picco ~$2,500B) | Giornaliero |
| Conto Gen. Tesoro | $948.7B | ▼ $28.4B settimanale +17.2% annuo | Settimanale |
| Rendimento 10Y Treasury | 5.28% | contesto: QT drena riserve, può pressionare i rendimenti | Giornaliero |
Attenzione ai segnali del FOMC sul ritmo del QT man mano che le riserve si avvicinano alle soglie di scarsità (~$600B). Le esigenze di finanziamento del Tesoro per il Q4 ($1.2T+) potrebbero drenare ulteriormente le riserve a meno che non siano compensate da riduzioni del TGA. La Fed potrebbe ridurre il QT entro la fine dell'anno se le riserve scendono sotto i livelli critici, ma per ora continua il runoff di $95B/mese.
