Banca d'Inghilterra mantiene i tassi al 3,75% tra la volatilità dei prezzi energetici

Banca d'Inghilterra mantiene i tassi al 3,75% tra la volatilità dei prezzi energetici

Il Comitato di politica monetaria (MPC) della Banca d'Inghilterra ha votato 7-2 per mantenere il tasso ufficiale al 3,75% nella riunione di giugno 2026, segnando una pausa nel ciclo di restrizione mentre l'inflazione scende al 2,8% ma permangono i rischi degli shock energetici dal Medio Oriente. Due membri dissenzienti hanno favorito un aumento di 25 punti base al 4%.

Decisione di politica monetaria

La decisione divisa 7-2 del MPC riflette visioni divergenti su come gestire i rischi inflazionistici in mercati energetici volatili. Il governatore Andrew Bailey e sei membri hanno giudicato sufficiente l'attuale politica, mentre due falchi hanno spinto per tassi più alti. Nessuna modifica è stata apportata al quantitative tightening.

La decisione arriva mentre i prezzi del petrolio Brent sono scesi a 79 dollari al barile da 100 dollari da aprile dopo gli annunci di accordi di pace in Medio Oriente, ma restano sopra il livello pre-conflitto di 66 dollari. I prezzi all'ingrosso del gas nel Regno Unito sono similmente diminuiti a 100p per therm da 116p, ma rimangono elevati rispetto al benchmark pre-guerra di 87p.

Valutazione economica

L'inflazione CPI è scesa dal 3,3% di marzo al 2,8% di maggio, sotto le proiezioni di aprile di 0,4 punti percentuali, con l'inflazione alimentare in forte calo al 2,2%. Tuttavia, la BoE si aspetta che l'inflazione risalga sopra il 3,25% nel Q4 per gli effetti persistenti dei prezzi energetici.

Il mercato del lavoro mostra segnali contrastanti: la crescita salariale nel settore privato è rallentata al 2,9% ad aprile, ma aggiustata per gli spostamenti settoriali rimane 0,5 punti percentuali sopra i livelli coerenti con l'obiettivo. La retribuzione del settore pubblico è cresciuta del 5,1%, trainata dagli accordi del NHS.

Il PIL è cresciuto dello 0,6% nel Q1 ma la crescita sottostante è stimata solo allo 0,2%, con i PMI di maggio in contrazione sotto 50 per la prima volta in oltre un anno. Il tetto dei prezzi Ofgem aumenterà del 13,5% (221£) a 1.862£ nel Q3.

Implicazioni di mercato

Le condizioni finanziarie si sono significativamente irrigidite dall'inizio del conflitto in Medio Oriente, con i tassi ipotecari fissi a due anni aumentati di 80 punti base e i rendimenti delle obbligazioni societarie 50bps più alti. I tassi OIS a due anni rimangono 70bps sopra i livelli pre-guerra.

La curva dei tassi ora prezza 30bps di rialzi entro fine 2026, sebbene i partecipanti ai sondaggi si aspettino tassi invariati. Questo divario riflette i premi per il rischio della volatilità dei mercati energetici, con il MPC che nota "rischi asimmetrici e compensazione per l'incertezza" nei prezzi di mercato.

Orientamento futuro

La prossima decisione del MPC sarà annunciata il 30 luglio 2026, con i verbali pubblicati il giorno seguente. I policymaker hanno evidenziato tre punti chiave di monitoraggio:

• Durata delle perturbazioni nei mercati energetici del Medio Oriente
• Effetti di secondo round nella crescita salariale (attualmente prevista al 3,5% per il 2026)
• Aspettative inflazionistiche delle famiglie (maggio: 4,0% a 1 anno, 3,2% a 5 anni)

Il Comitato ha ribadito la sua disponibilità ad agire se i rischi inflazionistici si materializzano, affermando che l'attuale tasso del 3,75% potrebbe richiedere aggiustamenti in base a come gli shock energetici si propagheranno su prezzi e salari nei prossimi mesi.