La BCE esplora l'impatto limitato della cartolarizzazione sintetica sui prestiti

La BCE esplora l'impatto limitato della cartolarizzazione sintetica sui prestiti

La Banca Centrale Europea (BCE) ha pubblicato un post sul blog che esamina gli effetti della cartolarizzazione sintetica sui prestiti bancari, concludendo che sebbene possa liberare capitale bancario, il suo impatto sui prestiti alle imprese è marginale.

Risultati chiave sulla cartolarizzazione

L'analisi della BCE si concentra sulla cartolarizzazione sintetica, dove le banche mantengono i prestiti nel loro bilancio ma trasferiscono il rischio di default agli investitori tramite derivati creditizi. I dati mostrano che il mercato europeo della cartolarizzazione sintetica è cresciuto significativamente dal 2021, con i titoli sintetici garantiti da prestiti alle PMI in circolazione che raggiungono circa €480 miliardi entro la fine del 2025, rispetto ai €380 miliardi per le cartolarizzazioni tradizionali. L'esame della BCE rivela prove miste sull'impatto della cartolarizzazione sui prestiti. Mentre alcune ricerche suggeriscono che la cartolarizzazione può ridurre il costo del credito per le imprese e aumentare i prestiti durante le condizioni economiche normali, altri studi indicano potenziali svantaggi, come la riduzione degli sforzi di monitoraggio da parte delle banche e l'aumento del rischio sistemico.

Implicazioni economiche della cartolarizzazione sintetica

L'analisi della BCE rileva che le banche che emettono cartolarizzazioni sintetiche prestano marginalmente di più, con un aumento dell'1% nell'emissione di sintetici corrispondente a un aumento dello 0,02% nella crescita dei prestiti alle imprese. Tuttavia, questo effetto è considerato troppo piccolo per avere un impatto economico significativo. La BCE nota che le banche tendono a utilizzare il capitale liberato per altri scopi, come il pagamento di dividendi, con un aumento dello 0,07% nei pagamenti di dividendi per ogni aumento dell'1% nell'emissione di sintetici. La BCE sottolinea che l'abbondante ambiente di liquidità negli ultimi anni può aver ridotto il contributo dei sintetici ai prestiti. La revisione in corso del quadro prudenziale per la cartolarizzazione può aiutare a rivitalizzare il mercato se stimola la domanda di prodotti di cartolarizzazione e facilita il trasferimento genuino del rischio.

Rischi associati alla cartolarizzazione sintetica

La BCE identifica potenziali rischi associati alla cartolarizzazione sintetica, tra cui i rischi di rollover e di controparte relativi ai prestiti cartolarizzati. Se i venditori di protezione non riescono a rinnovare la protezione creditizia o ad assorbire le perdite, questi rischi possono materializzarsi. La BCE nota anche che l'aumento dei pagamenti di dividendi da parte delle banche può effettivamente aumentare la leva finanziaria nei loro bilanci, potenzialmente indebolendo la loro capacità di resistere agli shock.

Implicazioni di mercato e di politica

I risultati della BCE suggeriscono che la cartolarizzazione sintetica è improbabile che aumenti significativamente i prestiti all'economia reale, in particolare dato l'attuale ambiente di liquidità abbondante. La BCE sottolinea l'importanza di sviluppare e integrare i mercati dei capitali, in particolare i mercati azionari, per sostenere il finanziamento di progetti innovativi ma rischiosi. La revisione del quadro prudenziale per la cartolarizzazione dovrebbe concentrarsi sullo stimolare la domanda di prodotti di cartolarizzazione e sul facilitare il trasferimento genuino del rischio, piuttosto che solo sulla riduzione degli oneri di capitale per le banche.